消息面和事件因素持续扰动 绩优私募中期策略仍较积极

受美联储3月再度加息、中美贸易战阴霾难散、全球部分工业原材料商品价格持续下挫等利空因素压制，上周后半周A股市场及全球主要股市纷纷出现显著下挫。从3月26日A股市场的运行来看，市场在持续回调之后，也显出较强的低位支撑力度。展望后市，目前多家绩优私募认为，短期还需继续密切关注市场因相关消息面因素扰动而引发的震荡风险，但对于A股市场的中期表现，这些私募仍相对较为乐观。

A股低位企稳

在上周五晚间美股再度下挫的背景下，26日A股市场低开高走，在上证综指继续下跌的同时，深证成指、中小板指、创业板指等均以红盘报收。整体来看，A股市场在经过上周后半周的持续下挫之后，主要股指低位支撑的力度相对较强。此外，周一创业板指全天大涨3.16%，沪深两市个股普遍自低位反弹，也在很大程度上显示出市场的恐慌情绪正在修复。

而来自最新统计数据显示，截至26日收盘，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中小板指、创业板指等六大指数的最新市盈率(整体法)水平分别为11.06倍、13.55倍、26.60倍、32.67倍、31.21倍和40.12倍。截至23日收盘，美股道琼斯指数、标普500、纳斯达克等三大股指的市盈率水平则依次为24.06倍、25.65倍和36.34倍。整体来看，A股市场权重板块整体估值水平依旧偏低，而中小市值板块的估值水平整体与美股市场大体相当。

私募中期不悲观

在近期A股市场因消息面和外围因素影响而受到一定冲击的背景下，绩优私募认为短期应对市场波动保持谨慎，而中长期仍可相对较为积极。

上海朱雀投资表示，本次A股调整主要受到两大因素影响，一是市场对经济需求潜在下滑的担忧，二是市场担忧中美贸易战持续升级可能加大基本面的不确定性。在当前紧信用、严监管的环境中，以及市场风险偏好持续提升(题材股活跃)的背景下，本次市场调整时间的不确定性可能较大。但从长远来看，考虑到国内经济总体周期见底、短期下滑促使货币政策可能转向宽货币紧信用，同时贸易战倒逼优秀公司的竞争力提升，因此A股市场经过本轮调整之后，下半年表现或可以更加乐观。

在具体投资策略上，该私募表示，3月底到4月底上市公司将逐步进入年报和一季报披露期，业绩为王仍是当前阶段市场的主旋律。在此背景下，该私募将继续淡化板块风格，以寻找个股alpha为主。

上海鼎锋资产也表示，短期的市场下跌可能更多地表现为市场风险偏好的快速回落，投资者对于贸易战的影响以及持续时间缺乏系统性评估。整体来看，A股市场目前估值水平仍处于历史中等略偏低水平，远不同于估值水平接近历史顶部的美股市场。因此，投资者应把握中国经济基本面中期改善逻辑的核心要点，不能完全被短期市场情绪所左右。

上海汇利资产总经理何震在接受中国证券报记者采访时则表示，短期内暂时不会通过大幅减仓来规避市场可能进一步调整的风险，未来仍将坚持选择业绩稳定、估值合理和有确定性成长的优质个股，在个股风格上则将保持均衡布局。

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