避险情绪升温 基金择股紧盯流动性

受外围市场拖累，昨日A股各大指数均现下挫。记者在采访多位基金经理后发现，今年以来，基金经理们避险情绪显著升温，除了对公司基本面的确定性有较高要求外，对于二级市场的技术指标也设立了标准，尤其是代表个股流动性的日成交量上，一些基金经理甚至划定了“红线”。

上海某中型基金公司的基金经理表示，去年市场的结构性行情在今年延续，资金更多倾向于大盘蓝筹股和白马股，这导致很多中小盘股的流动性快速萎缩，这可能导致基金经理在卖出部分个股时，不能在预期价位及时成交，产生流动性风险。

风控成重中之重

虽然今年一月份的行情一度喜人，但在采访中，记者发现，很多基金经理脑中那根“风控”的弦从未断过。尽管他们在公开场合仍表态对后市乐观，但细细交流后却发现，他们普遍存在今年A股“先抑后扬”的观点，因此，上半年防范风险是他们工作的重头戏。

新募集了一只混合型基金的某基金经理在接受专访时就向记者直言，虽然一月份A股市场看起来机会很多，但其中蕴藏的风险同样明显，只是很多投资人选择性地忽略了。他认为，2018年中国经济存在不确定性，严监管的各项措施对A股市场影响的深度和广度会得到进一步展现，尤其是在上半年，降杠杆的加速会导致部分个股出现“黑天鹅”，此时择股的风险很大，所以资金更多愿意抱团那些基本面相对透明、意外风险概率较低的股票。

“但是，这些股票估值已经开始泡沫化了，只是在避险情绪升温的影响下，大家宁愿相信他们的安全性和持续性。”该基金经理向记者说，“所以，我觉得上半年做好风控才是最重要的，收益目标可以暂时搁置。”

万家基金孙远慧也提醒投资者，A股在2018年仍会呈现结构性行情，潜在风险点不容忽视，尤其是那些业绩较差、估值较高的概念股，或者二级市场交易极度萎缩的僵尸股等，如果看不到公司未来基本面的改变，继续下跌的空间依旧不小。

不碰流动性“红线”

值得注意的是，由于市场两极分化明显，许多基金经理在择股中设置了流动性“红线”，即日成交量低于一定水平的个股剔除出股票池。

一位执掌权益类规模超过30亿的基金经理告诉记者，目前A股市场中，日成交量低于3000万元的个股占比接近三分之一，而这些成交量低迷的个股，就对规模中上的基金投资构成了“流动性风险”。他表示，在实际投资中，成交量低于这个水平，无论是基金买入或者是卖出，都会对二级市场价格造成较大的冲击，冲击成本过高显然不利于公募基金的运作，因此，今年会尽可能地规避这类低成交量的个股。

也有规模较小的基金经理将“红线”划在了日均成交量1000万。业内人士指出，这个流动性“红线”的划分应该是根据基金规模来设定的，但可以预见的是，伴随着市场成交量的严重分化，未来会有大批成交量低迷的个股会被踢出基金股票池，A股市场的良币驱逐劣币功能会逐步得到体现。

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