中国资产迎来重估潮 强化指数牛市预期

近期A股市场主流资金一直围绕指标股、人气股反复做文章，主板紧盯大金融、大地产、大消费，创业板则紧盯传媒板块大市值品种，如光线传媒等，市场因此出现了指数上涨、个股分化的格局。

中国资产迎来重估潮

近些年来，海外资金对中国经济的判断分歧一直很大，悲观者甚至抛出经济衰退的论调。与此相伴的，便是人民币汇率大幅波动。但随着供给侧结构性改革等诸多强有力措施不断推进，中国经济强劲回升，2017年的GDP增速达到6.9%，实现7年来首次回升。

在此背景下，海外资本对中国经济及中国资产开始重新认识。

体现在金融市场，一是人民币汇率持续回升，创出2015年汇改以来的新高。二是港股恒生指数、A股上证指数等代表中国经济增长的相关指数出现了强劲回升趋势。其中，恒生指数上周五再创历史新高，已经形成典型的牛市氛围。A股沪深300指数、上证50指数，乃至上证指数，也有一定的牛市苗头。上证指数上周五一度创下年内高点，只是由于后续买盘不足，尾盘有所回落。但是，上证指数周K线已6连阳，多头气息浓郁。

外资偏好强化指数牛市预期

不过，目前A股市场只显示出指数式的牛市苗头，大多数个股股价依然不振。以上周五的数据为例，上证指数上涨0.28%，创业板指数上涨0.33%，但据大智慧数据显示，沪市上涨家数只有502家，下跌家数达765家。深市的上涨家数为635家，下跌家数却达1230家。两市达到10%涨幅限制的个股为23家，但达到10%跌幅限制的个股也有6家，跌幅超过5%的个股为30家，涨幅超过5%的家数只有62家。

如此数据显示，当前A股的上涨驱动力主要来源于指标股。对于沪市来说，主要是大金融、大地产、大消费，这与港股的行情主线是契合的。对于创业板来说，则主要是以光线传媒为代表的TMT产业龙头品种。这其实也佐证了前文提及的海外资金重估中国资产的观点，当前A股市场的增量资金主要来源于外资，海外资金大多是机构资金，它们关注和研究的标的，都是一个经济体的代表性行业及行业内的龙头品种。

当前A股市场的本土资金，尤其是前些年曾在市场上“翻江倒海”的游资热钱，正处在监管力度加大的环境下，原有的投资理念和操作技巧正在遭遇前所未有的考验。在此背景下，前些年炒作盛行的年报送配概念股、脱帽概念股、并购重组概念股等，近期纷纷偃旗息鼓。体现在盘面上，就是大量中小市值品种走势欲振乏力。

配置指数行情主线品种

综上所述，我们得出以下几个推论。

一是，A股行情主线就是中国经济的代表性行业及行业龙头股，即大金融、大地产、大消费及TMT龙头品种。二是，不要奢望A股迅速进入全面牛市，板块个股的结构分化或成常态。三是，随着中国经济延续强劲增长趋势，改革开放措施不断推进，海外资本有望进一步加大对中国资产的配置力度，上证指数、恒生指数的牛市将进一步延续。

在操作中，建议投资者与时俱进，紧跟主流，目前尽量少配置小市值品种，尤其是一些所谓摘帽股之类的题材股。就目前来看，大金融产业的券商股、保险股仍有一定的涨升契机，大消费产业的啤酒、奶业等品种也可跟踪。另外，由于业绩回升趋势有望超预期，石油、化工行业的龙头品种也值得积极配置。

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